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投资要点：

二级市场表现：2023 年5 月家电行业单月涨跌幅为-7.42%，对比沪深300 指数，家电行业2023 年1-5 月累计超额收益率为+5.98%，其中5 月单月超额收益率为-1.70%，较4 月明显下滑。行业估值延续下降，环比4 月末回落幅度约7.5%。截止2023 年5 月末，家电行业市盈率为15.11X，估值中枢为20.29X。

行业排产及出货情况：空调7 月排产规模环比有所下滑，冰洗4 月出口增速延续提升。其中，我国家用空调7 月企业计划排产量为1225万台，同比增长11.46%，环比减少29.4%；4 月冰箱与洗衣机出口量同比分别增长8.67%和44.02%。

本月观点：“618”空调销售高开稳走，增长亮眼2023 年“618”年中大促落下帷幕，随着疫情等前期客观影响因素逐步出清，消费环境持续改善回温，以及在各平台电商与零售渠道的大力促销优惠下，居民消费需求得以充分释放。从全网大家电销售表现来看，空调出货高开稳走，相较其他品类大家电，其销售额连续3 周保持同比显增态势。综合全渠道零售数据，此次“618”期间空调零售量与零售额同比分别增长36%和38%。

作为“天气敏感型行业”，高温天气可直接促动空调需求增长，但影响作用仍存在局限性。在产品使用年限内的居民家庭，以及消费偏弱的群体等对空调购置需求并非强烈，因而导致行业长期增长动能或有缺失。不过，基于目前行业产品技术迭代，绿色节能产品购买政策补贴等驱动，空调行业销售规模有望于年内实现明显提升。

投资建议：建议继续关注经营稳健，产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）；同时关注可选消费类赛道中，需求复苏向好且具备长期成长空间的小家电与清洁电器头部：石头科技（688169.SH）、科沃斯（603486.SH）。

风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。