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美腾科技(688420)公司深度报告:煤炭智能干选设备领先企业 关注工、矿业拓展

2023-06-27 01:48:01 来源:渤海证券股份有限公司


【资料图】

投资要点:

深耕煤炭分选技术,公司为智能干选设备龙头1)公司成立于2015 年1 月21 日,成立以来公司持续深耕智能干选技术。

2)2020 年荣获工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号。3)根据公司2022 年报披露,目前公司TDS 市场占有率行业领先,行业地位突出。

营收规模稳步增长,在手订单状况良好

1)2019-2022 年公司营收年复合增速约26.60%,2023Q1 公司营收为0.88亿元,同比+92.82%。2)2019-2022 年公司归母净利润年复合增速约25.66%,2023Q1 公司归母净利润为0.05 亿元,同比+49.17%。3)随着行业竞争逐渐加剧,公司盈利能力有所下降,2023Q1 公司毛利率、净利率分别为45.08%、5.72%,二者同、环比均有所下降。4)截至2022 年末,公司在手订单合计金额为6.92 亿元,2022 年新签订单额达到7.09 亿元,目前公司在手订单状况良好,未来业绩增长有保障。

智能干选设备:智能化加持下需求可观,看好渗透率持续提升1)我国煤炭主体能源地位不改,近年来煤炭智能化利好支持政策频出,装备智能化发展前景广阔。2)相比湿法分选,干选技术优势明显,未来有望逐步取代湿法分选。3)目前煤炭干法分选渗透率仍较低,总占比仅为4.24%,其中智能光电选占比为3.25%,未来光电分选占比提升空间广阔。4)2008年以来我国煤炭采选业固定资产投资经历周期性波动,目前我国煤炭采选业已进入新一轮固定资产投资高峰周期当中。5)根据行业经验,分选装备的使用寿命一般在8 至10 年,按照煤炭开采和洗选业固定资产投资情况来看,目前行业正进入新一轮设备更新高峰期。

美腾科技:以TDS 产品为核心,关注多领域拓展1)公司智能化产品布局全面,包括智能装备、智能系统与仪器两大类。TDS为公司核心产品,2022 年公司TDS 产量、销量分别为44、43 台,分别占全年产品总产量、总销量的70.97%和79.63%。2)公司募投项目拟公开发行人民币普通股不超过2,211.00 万股用于智能装备生产及测试基地建设项目、智慧工矿项目、研发中心建设项目、创新与发展储备资金项目建设,预计达产期为公司新增年产80 台智能干选设备及其他智能化装备及仪器的生产能力。3)目前公司XRT 等应用于矿业的产品目前已在磷矿、铝土矿、钒矿等矿物分选领域签订了销售合同,未来需关注工业应用场景拓展。4)2023 年公司海外市场开拓将持续发力,预计年内将实现首批海外市场订单。

盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级

我们预计公司2023/2024/2025 年实现营收6.84/9.20/12.09 亿元,同比增长39.84%/34.50%/31.34%;实现归母净利润1.68/2.15/2.69 亿元,同比增长34.6%/28.2%/25.2%,EPS 为1.90/2.43/3.04 元/股,对应2023/2024/2025年PE 为20.68/16.13/12.88 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:市场竞争风险、智能干选设备市场规模增长不及预期、煤炭行业波动风险、财务风险、所得税政策变化风险。

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